3. Методические подходы к оценке инвестиций

Оценку эффективности необходимо производить исходя из интересов всех его участников: иностранного инвесто­ра, предприятия и органов местного и республиканского управления. Согласно методическим рекомендациям разли­чают следующие виды экономической эффективности:

а) коммерческая (финансовая) эффективность, учитываю­щая финансовые результаты реализации проекта для его не­
посредственных участников;

б) бюджетная эффективность, отражающая финансовые
последствия реализации проекта для республиканского и ме­стного бюджетов;

в) экономическая эффективность отражает воздействие
процесса реализации инвестиционного проекта на внешнюю
для проекта среду и учитывает соотношение результатов и
затрат по инвестиционному проекту, которые прямо не свя­заны с финансовыми интересами участников проекта и мо­
гут быть количественно оценены.

Оценка предстоящих затрат и результатов осуществляется в пределах расчётного периода, продолжительность которого (горизонт расчёта) принимается с учётом средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования либо требований инвестора.

Для приведения разновременных показателей используется коэффициент дисконтирования (П), определяемый по формуле:

 

где t – год, затраты и результаты которого приводятся к начальному периоду (t = 0,1,2,Т); Т – горизонт расчета, Ен – норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

 


 

Сравнение различных вариантов инвестиционных проек­тов и выбор лучшего из них рекомендуется производить с учетом использования различных показателей, к которым от­носятся:

  чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интеграль­ный эффект;

  индекс доходности (ИД);

  внутренняя норма доходности (ВИД);

  срок окупаемости;

  другие показатели, отражающие интересы участников и
его специфику проекта.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется по формуле:

ЧДД (NVP)= $

Где Rt – стоимостная оценка результатов (сумма денежных поступлений), достигаемых на t-ом шаге; Зt – стоимостная оценка затрат, (вложение средств) в периоде; (Rtt) – эффект, достигаемый на t-м шаге

 


При сравнении вариантов инвестиционных проектов бо­лее эффективным является тот, у которого максимальный чистый дисконтированный доход. Если ЧДД<0, то проект неэффективен, и от него следует отказаться.

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложе­ний. Он определяется по формуле:

ИД (PI) =

Где Зt* – стоимостная оценка  текущих затрат на t-м шаге, К – сумма дисконтированных капитальных вложений.

Индекс доходности характеризует среднегодовую рента­бельность инвестированного капитала в течение расчётного периода.

 

Внутренняя норма доходности инвестиций (IRR) представляет собой норму дисконта (Квн), при которой величина приведен­ных эффектов равна приведенным капиталовложениям или чис­тый дисконтированный доход равен нулю

Смысл расчета этого показателя при анализе экономиче­ской эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем. IRR показывает максимально допустимый от­носительный уровень доходов, которые могут быть ассоции­рованы с данным проектом. Критерий выбора — максималь­ное значение 1КК при условии, что она превышает мини­мальную ставку банковского процента

Срок окупаемости инвестиций (То) — минимальный времен­ной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем ос­тается неотрицательным. Иными словами, это период, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, свя­занные с инвестированием, покрываются суммарными ре­зультатами его осуществления. Простой (бездисконтный) и дис­контный методы оценки окупаемости инвестиций позволяют судить о ликвидности и рискованности проекта, т.к. длительная окупаемость означает пониженную ликвидность проекта либо повышенную рискованность.

Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равно­мерности распределения прогнозируемых доходов от инве­стиций. Если доход распределен равномерно, то срок окупае­мости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. Если при­быль распределена неравномерно, то срок окупаемости рас­считывается прямым подсчетом числа лет, в течение кото­рых инвестиции будут погашены кумулятивным доходом.

Более обоснованным является другой метод определения срока окупаемости По использовании данного метода под сроком окупаемости понимается продолжительность перио­да, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме дис­контированных инвестиций.

Рентабельность инвестиций (Ru) определяется делением среднегодовой чистой прибыли (Пч) за минусом финансо­вых издержек по обслуживанию кредита на общую сумму - средств, авансированных в проект.

Помимо рассмотренных показателей при оценке инвести­ционных проектов используются также иные критерии, в числе которых точка безубыточности, коэффициенты финан­совой оценки проекта {рентабельности, оборачиваемости, фи­нансовой устойчивости, ликвидности), характеристики финан­сового раздела бизнес-плана К числу ключевых категорий, ле­жащих в основе обоснования финансового плана, относятся понятия потока реальных денег, сальдо реальных денег и саль­до реальных накопленных денег.

Ни один из перечисленных показателей сам по себе не явля­ется достаточным для принятия проекта. Выбор тех или иных показателей эффективности инвестиций определяется конкрет­ными задачами инвестиционного анализа


 

Last modified: Tuesday, 20 March 2018, 2:30 PM